Bästa aktieägare,
Creades investeringsverksamhet är varken ett sprint- eller ett maratonlopp. En mer korrekt beskrivning vore att vi löper ett kontinuerligt stafettlopp med målsättningen att varje enskilt kvartal skall bidra till helheten och bygga grunden för ytterligare förbättringar i kommande kvartal. Precis som i det verkliga livets långlopp finns en naturlig variation där starkare perioder med snabba avancemang följs av svagare perioder med fokus på återhämtning och konsolidering. Det nyss avslutade året 2023 kan beskrivas som ett år av just återhämtning och konsolidering. Med en positiv substansvärdesavkastning per aktie om 6 procent visar vi ett väsentligt starkare resultat än 2022 och vi är inte allt för långt ifrån vårt absoluta mål om att leverera en avkastning överstigande 7,5 procent. Vi är dock inte i närheten av att nå vårt relativa mål om att överträffa Stockholmsbörsen(OMXSGI) som ökade med 19 procent på helåret. Nedbrutet på enskilda kvartal inledde vi året hyggligt med en avkastning om 6 procent för Q1 för att sedan sladda betänkligt under Q2 och Q3 som avkastade -3 procent respektive -9procent. Prestationen i årets fjärde och sista kvartal var dock mer än godkänd då vi levererade en avkastning om 15 procent och därmed slog index på kvartalsbasis för första gången under året.
Den noterade delen av portföljen ökade i värde med SEK 452 mn / 8 procent under året. Avkastningen förklaras huvudsakligen av våra två största noterade innehav Avanza (SEK 278 mn / 8procent) samt den Aktiva förvaltningen (SEK 153 mn / 8 procent). Avanza visar styrka genom att under ett delvis utmanande börsår ändå uppvisa en imponerande tillväxt om 124.000 nya kunder och ett nettoinflöde om SEK 72 miljarder. På motsvarande vis har verksamheten inom den Aktiva förvaltningen navigerat årets delvis stormiga vatten med tilltagande bravur. Portföljens inriktning på relativt sett mindre och växande bolag var inledningsvis ett sänke i relation till index men genom en kombination av aktiv omstrukturering i portföljen, operationell support i enskilda bolag och en generell revansch för mindre, växande bolag slutade året i dur med ett tydligt krympt avstånd till index under årets sista månader. Creaspac (SEK11 mn / 2 procent) har som förväntat utvecklats stabilt då bolaget i allt väsentligt utgörs av kassa. Bolaget har under året upplevt en något förbättrad marknadsmiljö där det fortsatt stängda eller i alla fall snäva fönstret för traditionella börsnoteringar i relativa termer ökar värdet av en SPAC-notering som Creaspac kan erbjuda. Vi har under året varit involverade i ett flertal potentiella förvärvsdiskussioner utan att någon av dessa lett till affär, oftast på grund av olika uppfattningar om värdering. Vi vill givetvis mycket gärna hitta ett onoterat bolag att notera genom Creaspac under det knappa halvår som återstår av bolagets mandat. Ett viktigt förbehåll är dock att en sådan affär med hög säkerhet måste vara attraktiv och rätt för samtliga parter. Om vi inte hittar en sådan situation kommer vi i stället att avveckla Creaspac och skifta ut bolagets tillgångar till aktieägarna.
Våra onoterade innehav avkastade sammantaget SEK 57 mn / 2 procent under året. Den förhållandevis ringa värdeförändringen på totalen maskerar dock betydande förändringar för enskilda bolag där ordentliga nedskrivningar av värdet för Instabee (SEK -387 mn / -52 procent) och Apotea(SEK -70 mn / -23 procent) balanseras av rejält ökade värderingar för StickerApp (SEK 455 mn / 121 procent) respektive Mentimeter (SEK 72 mn / 41 procent). Värdeminskningarna för Instabee och Apotea reflekterar bland annat en avsvalnande marknad och sänkta värderingar för e-handelsbolag under året. En viktig skillnad bolagen emellan är dock att Apotea uppvisar en tydligt positiv tendens med stärkt tillväxt och lönsamhet under året, emedan Instabee fortfarande strävar mot att nå positiva kassaflöden med den uttalade målsättningen att nå dit under kommande år. StickerApp lyckas leverera ännu ett urstarkt år med hög tillväxt och ytterligare stärkt lönsamhet. Även Mentimeter lyckas levererar mot högt ställda målsättningar och bolaget tog under året ett viktigt steg i sin internationalisering genom att öppna sitt tredje globala kontor i Sydney.
På portföljnivå har vi under året välkomnat ett nytt större onoterat bolag i form av Kreditz som med hjälp av Open Banking och PSD2-teknologi utvecklar produkter för kreditbedömningar och kundkännedom. Bolagets kunder, som till stor del är banker och finansiella institutioner, kan med hjälp av Kreditz både effektivisera sitt arbete och fatta bättre kundbeslut. Innehaven inom Övriga onoterade värdepapper har förändrats under året genom att Hedvig och Bright Sunday avyttrats och värmepumpbolaget Aira tillkommit. Andra viktigare portföljhändelser är Chassis samgående med Brocc som slutfördes i inledningen av 2024 samt att innehavet i Seafire lyfts ut från den Aktiva förvaltningen och redovisas som ett direktägt noterat innehav då Creades i november gick in i bolagets styrelse.
Vid årsskiftet uppgick Creades likvida medel till SEK 299 mn vilket, kombinerat med omständigheten att Creades är ett skuldfritt bolag, skapar gott handlingsutrymme i nuvarande marknad. Styrelsens förslag till stämman är en kvartalsvis utdelning om 0,40 kronor per aktie eller totalt 1,60 kronor för året.
Creades lämnar 2023 – ett år av återhämtning och konsolidering– med viss tillförsikt inför 2024. Tillförsikten grundas till mindre del i det nyss avlutade fjärde kvartalets positiva momentum. En långt viktigare anledning är styrkan i vår befintliga portfölj och tilltron till vår investeringsfilosofimed dess bärande delar att kunna kombinera långsiktiga investeringsbeslut med förmågan att agera snabbt och opportunistiskt när intressanta möjligheter dykerupp. Vårt ständigt pågående stafettlopp må sakna en tydligt definierad mållinje, men om riktningen råder inget tvivel – Uppåt och framåt!
John Hedberg
Verkställande direktör
Ingmar Bergmans gata 4,
114 34 Stockholm, Sverige
info@creades.se
+46 8-412 011 00
Prenumerera på pressmeddelanden