Bästa aktieägare,
När dessa rader skrivs är vi halvvägs genom april – den kanske mest ambivalenta av årets tolv månader. Aprils obestämbarhet är inte på något vis ett lokalt svenskt fenomen. Engelsmännen har uttrycket ”April showers bring May flowers” som uttrycker en förvissning eller i alla fall en förhoppning om att eventuella tillkortakommanden i april skall belönas med framgångar längre fram. Tyskarna, med sitt ”April April, der macht was er will” vågar sig inte på några prognoser utan konstaterar bara krasst att april är notoriskt opålitlig. Fransmännen blandar, föga förvånande, in mode i sin apriltolkning ”En avril, nete découvre pas d’un fil” med innebörden att man gör klokt i att behålla sina varma kläder månaden ut. Den april vi just nu genomlever är svårdefinierad, inte bara ur ett meteorologiskt perspektiv utan även ur ett ekonomiskt perspektiv. Är vi nu igenom den hårda ekonomiska vintern och bör vi förvänta oss varmare tider och hetare marknader?
Creades siffror för årets första kvartal ger inget entydigt svar på just den frågan. Substansvärdet per aktie ökade med 6 procentenheter vilket är en klar förbättring jämfört med samma period föregående och vi ligger än så länge bra till för att nå vårt absoluta avkastningsmål om 7,5 procent på årsbasis. I relativa termer ligger vi dock efter vårt andra mål om att leverera en avkastning över jämförelseindexet OMXSGI som ökade med 9% under perioden. En blandning av tö och snö med andra ord.
Den noterade delen av portföljen har under kvartalet ökat i värde med 9% (SEK 498 mn), huvudsakligen drivet av en stark utveckling i vårt enskilt största innehav Avanza (+12% / SEK 423 mn). Avanza fortsätter visa en imponerande stabilitet där en strukturellt lugnare handelsaktivitet balanseras av ett starkare räntenetto. Vd Rikard Josefson, som tidigare i april meddelade sin avsikt att lämna Avanza vid halvårsskiftet 2024 har under sina sex år som vd på ett mycket förtjänstfullt vis lotsat fram Avanza till en ny, väsentligt större nivå med fortsatt starka tillväxtmöjligheter. Även verksamheten inom den Aktiva Förvaltningen (+4% / SEK 74 mn) bidrog positivt till substansvärdeutvecklingen och efter de ompositioneringar i portföljen som genomförts under föregående år anser vi oss nu vara väl positionerade för ytterligare tillväxt. Innehavet i Creaspac utvecklades värdemässigt neutralt under kvartalet. Vi ser fortsatt en positiv tendens med avseende på kvalitet och numerär i de diskussioner bolaget för med potentiella förvärvskandidater.
Värderingen av Creades onoterade innehav (0% / SEK 2 mn) var som helhet oförändrad under kvartalet. Vi har värderat ned vårt enskilt största onoterade innehav Instabee (SEK -100 mn / -14%) som en effekt av förväntningar om en fortsatt inbromsad e-handelsmarknad, även om Instabee som bolag fortsätter visa god tillväxt och växande marknadsandelar. Nedvärderingen av Instabee motverkades huvudsakligen av högre värderingar för StickerApp (+12% /SEK 42 mn) och Inet (+12% / SEK 31 mn) som båda utvecklas starkt inom sina respektive marknader. Under kvartalet har Creades ingått avtal om försäljning av innehaven i solenergibolaget Bright Sunday och försäkringstjänsten Hedvig. Båda dessa bolag ingår den grupp av mindre onoterade bolag i tidiga faser som redovisas i posten ”Övriga onoterade värdepapper” i substansvärdessammanställningen. Sammantaget blev investeringarna i dessa två bolag en god affär för Creades som kommer tillföras SEK 76 mn i likviditet när affärerna genomförs vilket senast beräknas ske under årets tredje kvartal.
En svala gör som bekant ingen sommar och med tanke på att vi efter det första kvartalet ligger över vårt absoluta avkastningsmål men under vårt relativa är väl svalan därtill blott en halv svala. Detta sagt ser vi ändå fram emot årets fortsättning med viss tillförsikt. Vi ser generellt sett en god operationell utveckling i samtliga större innehav och har därtill betydande tillgänglig likviditet i form av Creades egen kassa (SEK 643[1] mn) och Creaspac (SEK 2,5 mdr) vilket gör oss väl rustade att agera på de möjligheter som uppstår, oavsett om vintern fortgår eller om vi händelsevis skulle gå mot ljusare tider.
Lilly Pulitzer (1931-2013) var en amerikansk entreprenör inom såväl apelsinodling som konfektion. Hennes visdomsord rörande april var att ”oavsett prognosen leva som om det var vår”. På ett privat plan är det en sympatiskt positiv livssyn och kanske dristar vi oss till att nu hänga in vinterkläderna. Vad gäller det affärsmässiga väljer dock vi på Creades att tolka det mer bokstavligt. Det vill säga att ha beredskap för att precis vad som helst kan hända.
John Hedberg
Verkställande direktör
[1]SEK 534 mn moderbolaget samt SEK 109 mn i den aktiva förvaltningens kapitalförsäkring
Ingmar Bergmans gata 4,
114 34 Stockholm, Sverige
info@creades.se
+46 8-412 011 00
Prenumerera på pressmeddelanden