Kommentarer från VD Q2 2024

Bästa aktieägare,

Vi lämnade årets första kvartal, och mer specifikt det förstakvartalets vd-ord, med ”en tilltagande förvissning om att vi går mot ljusare tider, meteorologiskt såväl som kommersiellt”. Den förutsägelsen visade sig stämma till hälften. Rent meteorologiskt är det möjligen ljusare men det tydliga högsommarvädret lyser än så länge med sin frånvaro. Vad gäller den kommersiella dimensionen är situationen mer entydigt positiv. Creades substansvärde per aktie ökade med 8 procent under kvartalet vilket är tydligt bättre än vårt jämförelseindex OMXSGI som avkastade 2 procent under samma period. Sett till halvårsperioden ligger vi med en avkastning om 8 procent sedan årsskiftet över vårt absoluta avkastningsmål om 7,5 procent på årsbasis men fortfarande något efter Stockholmsbörsen som avkastat nästan 11 procent sedan årsskiftet.

Den noterade delen av portföljen (SEK +821 mn / +13%) har haft en god utveckling under året. Vårt enskilt största innehav Avanza (SEK +563 mn/ +15%) har levererat ett förhållandevis starkt första halvår med positiva trender för både handelsaktivitet, inte minst i utländska aktier, och fondkapital tack vare både nettoinflöde och positiv värdeförändring. Även räntenettot ligger kvar på en god nivå också efter den räntesänkning som genomfördes under våren. Avanzas nytillträdde vd Gustaf Unger har fått upp farten ordentligt och ledningsgruppen har under kvartalet stärkts med ett antal nyrekryteringar som stärker bolagets förmåga att genomföra pågående och framtida utvecklingsarbete. Kort sagt känns det som att bolaget alltmer lever upp till sitt namn som ju ordagrant betyder ”gå framåt”. Verksamheten inom den Aktiva förvaltningen (SEK +253 mn / +12%) har även den levt upp till de positiva förväntningar vi hade i årets inledning. Det digra ombalanseringsarbete som genomförts under föregående år ger nu tydliga resultat och vi glädjer oss åt att den Aktiva förvaltningen hittills i år presterat bättre än index.

Under kvartalet offentliggjorde Creaspac att man avser avveckla verksamheten och återföra likviditet till aktieägarna. Ur Creades perspektiv som bolagets största ägare är det ingen hemlighet att vi givetvis helst av allt hade velat se att bolaget hittade och genomförde en kanonaffär, men i avsaknad av en sådan är vi nöjda med att transaktionslustan inte fått övertrumfa en nykter utvärdering och prisdisciplin.  Hellre ingen affär alls än en dålig eller medioker affär. En för Creades positiv aspekt är att Creaspac, genom en kombination av betydande ränteintäkter och låga omkostnader, kommer kunna återföra mer kapital än vad investerarna lagt in i bolaget. För Creades del innebär detta att vi sannolikt kommer tillföras över SEK 500 mn i likviditet under årets tredje kvartal och därtill ytterligare SEK ~20 mn när bolagets likvidation är färdig vilket bedöms ske under inledningen av 2025. Creades är ju inte bara Creaspacs största ägare utan även initiativtagare till bolaget och Creades ledningsgrupp och investeringsteam har nu under tre år arbetat aktivt med att leta och utvärdera investeringsmöjligheter. En fullt befogad fråga såhär i efterhand är om det var ett misstag att starta Creaspac. Vårt svar är att vi inte tycker det. Det har förvisso inneburit en hel del arbete att notera Creaspac och leta investeringsmöjligheter men det arbetet är inte på något vis bortkastat. En tumregel är att av cirka hundra möjliga investeringsdiskussioner leder en till en affär men det är inte ovanligt att några av de övriga 99 leder till andra möjliga diskussioner och affärer. Alla diskussioner är investeringar i relationer som vanligtvis ger ränta med tiden.

Creades onoterade innehav (SEK -77 mn / -3%) har än så länge bidragit negativt till substansvärdet under året. Utvecklingen under årets andra kvartal var dock ett tydligt steg i rätt riktning och samtliga större innehav förutom Stabelo (SEK -32 mn/ -22%) bidrog positivt till substansvärdet per aktie. En betydande händelse under kvartalet var att Creades deltog i Instabees (SEK -70 mn / -13%) kapitalrunda, dels genom att det konvertibellån som utgavs för ett år sedan och som bland annat Creades deltog i konverterades till aktier, dels genom en ny investering om SEK 10 mn. Den nu genomförda finansieringsrundan skapar en mer robust miljö för Instabee som under de senaste månaderna successivt tagit viktiga steg mot målet att uppnå lönsamhet och positiva kassaflöden på månadsbasis runt årsskiftet.

Vid utgången av årets andra kvartal uppgick Creades kassa till SEK 246 mn och genom de medel som förväntas tillkomma från Creaspac kommer vi i närtid ha en mycket stark likviditetsposition. Detta passar oss väl både med tanke på den snabbt föränderliga omvärlden men även mot bakgrund av de för stunden alltmer aktiva förvärvsmarknaderna i såväl noterad som onoterad miljö.

Creades har som bekant tagit sitt namn från Schumpeters teorier om kreativ förstörelse och tankegodset att förändring både är nödvändig och av godo då nya, kreativa affärsmodeller ersätter och förstör äldre och obsoleta dito. Vi på firman är principiellt och i grunden alltid positiva till förändring men i undantagsfall tillåter vi oss att ha blandade känslor inför omvandling. Ett sådant fall utgörs av att Christina Hilmerson, som med stor framgång varit vår CFO sedan Creades bildades, nu går i pension. Christina är möjligen lite äldre nu än när hon startade på Creades men hon är samtidigt allt annat än obsolet och vi kommer fortsätta arbeta tillsammans en tid då hon kommer leda arbetet med Creaspacs avveckling. Saknaden av Christina blandas med glädjen över att få välkomna Åsa Robertson som tillträtt som CFO under kvartalet och även producerat det kvartalsbokslut du nu har i din hand. Med tanke på att vår avkastning under detta kvartal var cirka fyra gånger bättre än börsen får man objektivt säga att Åsa startat mycket starkt. Med de orden tackar vi er aktieägare för ert förtroende och vi ser fram emot ett spännande andra halvår – Från vår sida går vi i in det med hög energi, välfylld kassa och stor nyfikenhet!

John Hedberg

Verkställande direktör