Kommentarer från VD Q2 2025

Bästa aktieägare,

Vladimir Ilitj Uljanov, mer känd under sitt revolutionära täcknamn Vladimir Lenin, har mig veterligen aldrig citerats i något av Creades tidigare vd-ord. Denna gång känns det dock befogat att låna hans ord om att ”det finns årtionden då ingenting händer och veckor då årtionden händer”. Citatet har relevans både ur ett omvärldsperspektiv, där den gångna våren bjudit på en synnerligen händelserik period, och ur ett creadesperspektiv. För den senare sammanfattar vi nu ett kvartal där vi arbetat med tre större transaktioner i form av förvärvet av Silex Microsystems samt avyttringarna i Apotea och av Stabelo. Vidare har utvecklingen i våra portföljbolag framskridit i hög fart med resultatet att vi sedan årsskiftet ökat vårt substansvärde med 8 procent, att jämföras med Stockholmsbörsens (OMXSGI) avkastning om 2 procent. Vi uppfyller därmed såväl vårt relativmål om att leverera en avkastning över index, som vårt absolutmål om att minst leverera en avkastning överstigande 7,5 procent på årsbasis.  

Den noterade delen av portföljen ökade under perioden med +14%/ SEK +979 mn. Det viktigaste bidraget till den starka utvecklingen kommer från vårt enskilt största innehav Avanza (+22% / SEK +945 mn) som levererat starkt såväl kursmässigt som operationellt med en hög aktivitetsnivå hos kunderna och ett fortsatt starkt och uthålligt bidrag från räntenettot även i den nya, lägre räntemiljön. Under kvartalet har Avanza även fortsatt stärka sin ledningsgrupp genom rekryteringar av ny CFO i form av Jonas Svärling och ny chef för Private och Investment Banking i form av Jacob Smith. Med dessa två nyckelroller på plats kan nu Avanza ytterligare öka takten i genomförandet av sin tillväxtstrategi. Under kvartalet avyttrade vi cirka två tredjedelar av vårt innehav i Apotea (+7%/ SEK +20 mn) men kvarstår som en betydande ägare med representation i styrelsen. Apotea fortsätter utvecklas väl och invigde i juni sitt nya logistikcenter i Varberg vilket möjliggör fortsatt tillväxt och en bättre och snabbare service för kunder i södra och västra Sverige. Den Aktiva Förvaltningen (+1% / SEK +17mn) har tack vare en god utveckling under kvartalet nu nästan stängt det tidigare gapet mot index. Givet vår historik och vårt flexibla mandat är vi dock inte nöjda med det utan kommer arbeta hårt för att även gå förbi och dra ifrån index under återstoden av året.

Värdeutvecklingen för Creades onoterade innehav (‑5% / SEK -138mn) förklaras i huvudsak av den kraftigt försvagade dollarkursen samt en fortsatt avvaktande konsumentmarknad. Valutautvecklingen ligger bakom värdeminskningarna i StickerApp (-13% / SEK -104 mn) och Klarna (-7% / SEK -16 mn) medan en lägre än förväntad marknadstillväxt är orsaken bakom nedskrivningen i Instabee (-17%/ SEK -77 mn). Det bör dock poängteras att den underliggande utvecklingen i bolagen generellt är positiv. StickerApp har under kvartalet tryckt sina första klistermärken i den nya fabriken i North Carolina och Instabee fortsätter ta marknadsandelar med tvåsiffrig tillväxt på den viktiga svenska marknaden som på totalen växte med låga ensiffriga tal. Inet (+8% / SEK + 23 mn) utgör ett onoterat glädjetecken med mycket fina tillväxt- och lönsamhetssiffror tack vare högt tempo i produktlanseringar och god lagerhållning av attraktiva produkter.

Kvartalet har präglats av en ovanligt hög aktivitetsnivå iform av avyttringar av två tredjedelar av innehavet i Apotea samt avtal omförsäljning av hela innehavet i Stabelo som signerades 1 juli. Vidare har vi ingått avtal om en för oss betydande investering i Silex Microsystems som är ett världsledande svenskt halvledarbolag. Affären, som avses slutföras under årets tredje kvartal, medför att Creades, inom ramen för ett konsortium av andra svenska långsiktiga ägare, ihop med bolagets ledning förvärvar en majoritet av bolagets aktier från den tidigare kinesiska huvudägaren. Att bolaget nu återigen får ett svenskt majoritetsägande stärker förutsättningarna för fortsatt framtida tillväxt givet den rådande geopolitiska situationen. Creades har följt Silex under flera år och inledde en dialog redan som en del i arbetet med att leta förvärv för Creaspac, vars likvidationsprocess slutfördes under kvartalet med resultatet att kvarvarande medel (4,37 kronor per aktie) nu utbetalats till Creaspacs aktieägare.

Per halvårsskiftet har Creades en kassa om SEK 720 mn och därtill oinvesterade medel inom ramen för den Aktiva Förvaltningen om ytterligare SEK 347 mn. Även efter den avsedda investeringen i Silex om SEK 555mn står vi väl rustade för framtiden, oaktat om ”årtionden av förändring” sker eller ingenting. För egen del får just de närmsta veckorna vara av lite lugnare natur. Med den förhoppningen önskar jag er aktieägare, och andra eventuella läsare, en trevlig sommar!

John Hedberg

Verkställande direktör

‍