Kommentar från VD Q2 2026

Bästa aktieägare,

Dessa ord skrivs när fotbolls-VM är på väg in i kvartsfinalstadiet. Stornationer som Tyskland, Holland och Brasilien är redan utslagna av uppstickarländer som Paraguay, Marocko och Norge. Argentina – en annan storfavorit – snubblade sig vidare efter förlängning och uddamålsseger mot ett storspelande Kap Verde i vad som kanske hittills är VM:s mest sevärda match.

Fotbollsexemplen i föregående stycke illustrerar tydligt riskerna i att tro att historiska framgångar på något vis kan garantera nutida dito. De visar även på kraften som finns i att vara en underdog som kan agera mer flexibelt och utan förväntningarnas ok över axlarna. Lärdomar som är relevanta, inte bara för fotboll utan även för investeringsverksamhet.

Efter en lite avvaktande inledning på året har Creades fått upp farten ordentligt under våren, med följden att avkastningen på vårt substansvärde efter årets första halvlek uppgår till 17 procent vilket är tydligt över vårt absolutmål om att avkasta över 7,5 procent på årsbasis. Vi överträffar även vårt relativmål om att slå Stockholmsbörsen (OMXSGI) som avkastade 8 procent under samma period.

Utvecklingen drivs i huvudsak av den noterade delen av portföljen (23% / SEK 2 063 mn). Trots en fullt godkänd utveckling för vårt enskilt största innehav Avanza (14% / SEK 759 mn) får man för omväxlings skull se sig omsprungen av Silex[1] (148% /SEK 1 332 mn) vad gäller periodens enskilt största bidrag till substansvärdets utveckling. Silex noterades i början av maj och har sedan dess haft en exceptionellt stark kursutveckling. Även operationellt rör sig bolaget i hög takt då man i dagarna har ingått avtal om förvärv av en produktionsfacilitet i Pennsylvania, USA. En amerikansk fabrik kommer tillföra välbehövlig kapacitet och ger därtill fördelar i form av snabbare och mer robusta leveranskedjor då många av Silex största kunder är baserade i USA. Övriga noterade innehav (Klarna, Apotea, Seafire) samt Aktiva förvaltningen presterade klart över index under årets andra kvartal och tog därmed igen stora delar av den mark man tappade under årets första kvartal.

Även den onoterade delen av Creades portfölj (_‑1% / SEK -17 mn) tog som grupp igen en hel del förlorad mark. Den positiva utvecklingen är dock i huvudsak koncentrerad till Silex (50% / SEK 265 mn) som även under sin tid som onoterat bolag står för ett mycket betydande bidrag till periodens avkastning. Andra större innehav så som StickerApp (-12% / SEK -74 mn), Instabee (-19% / SEK -79 mn) och Mentimeter (-34% / SEK -76 mn) har mer eller mindre oförändrade värderingar för kvartalet men är ner för perioden på grund av nedskrivningarna under årets första kvartal.

När vi nu lyfter blicken inför årets andra halvlek ser vi fog för viss optimism. Marknaden har i någon mån tagit en mer nyanserad syn vad gäller oron för AI:s inverkan på mjukvarubolag. Vidare ser vi tecken på en aningens mer aktiv konsumentmarknad och den valutamotvind som blåst starkt i några kvartal har nu mojnat något. Även den publika marknaden ger visst hopp med stabiliserade småbolagsflöden och en mer aktiv marknad för noteringar och börstransaktioner.

Optimismen ovan påminner på sätt och vis om den jag hade under Sveriges matcher i fotbolls-VM och som kärnfullt sammanfattades av en god vän under Japanmatchen: ”Bra start ändå, men känslan att det kan gå åt helvete när som helst kvarstår”.

En orsak till att optimismen är lika skör som en uddamålsledning är givetvis att den senaste tidens marknadsuppgång är starkt koncentrerad till ett fåtal bolag och branscher där till exempel en avmattning inom AI- och halvledarsektorn snabbt kan få spridningseffekter över hela marknaden. En annan orsak är den bestående geopolitiska oron och en oförutsägbar amerikansk president som med blandad framgång ger sig på att trolla bort såväl röda regimer som röda kort.

Jag avslutade mitt förra vd-ord med ett löfte att vi på Creades under årets kommande kvartal skall bygga vidare på och helst förbättra vår historik. Det andra kvartalet var ett stort steg i den riktningen och när vi nu går in i årets andra halvlek gör vi det med tilltagande formkurvor i bolagstruppen, hopp om en förbättrad omvärld samt tillgänglig likviditet om SEK 316 mn.

Betyder det att allt är under kontroll och så bra det kan vara? Självklart inte! Lionel Messi har uttryckt det väl genom att säga att ”den dag du tror att det inte finns några förbättringar att göra är en sorglig dag för vilken fotbollsspelare som helst”. Den inställningen har tagit honom, 39 år ung, till delad ledning i VM:s skytteliga.

För Creades del hoppas vi att samma fokus på ständig förbättring – och beredskap för oväntade marknadsfinter– skall hjälpa oss att ytterligare öka avståndet mot index under kommande kvartal.  

Tack för nu och på återhörande,

John Hedberg

Verkställande direktör

[1] Silex redovisas som onoterat fram till 7 maj då aktien noterades

‍