Bästa aktieägare,
Möjligheten att omyndigförklara någon avskaffades i Sverige under slutet av åttiotalet. I alla fall i strikt juridisk mening. I praktiken lever dock möjligheten kvar och tillämpas brett och vitt vad gäller de svenska pensionsspararna, det vill säga med stor sannolikhet de flesta av er som läser denna text. Denna typ av omyndigförklaring sker inte formellt eller på rättslig grund, utan i stället genom mer intrikata men väl så kraftfulla metoder. En sådan metod är att sprida uppfattningen att pensionssparande är något mycket komplicerat som, till skillnad från ditt vanliga sparande, absolut skall skötas av ”experter” som pensionsrådgivare eller pensionsmäklare. Gärna välbetalda sådana. En annan metod är att skapa osäkerhet om vems pensionspengarna egentligen är – Är de dina, arbetsgivarens eller kanske statens? En tredje metod är att, om du nu landat i den korrekta insikten att du förmodligen är välskickad att hantera ditt eget pensionssparande, göra det svårt och omständligt att ta kommandot över din pension, t.ex. genom att kräva diverse godkännanden, stämplar och gärna fysiska påskrifter. Som lök på laxen brottas pensionssparande med ett – låt oss vara ärliga – riktigt svagt varumärke på samma vis som rullatorer, löständer och larmknappar. Det är synd. Och dessutom fullkomligt felaktigt eftersom pensionssparande egentligen handlar om möjligheten att leva det liv du vill när du så småningom slutar arbeta eller arbetar mindre. Det handlar därtill om stora pengar – Bara genom att välja en modern pensionsaktör med inga eller låga avgifter finns ofta många hundra tusenlappar, om inte miljonbelopp, att spara. Ett konkret räkneexempel[1] ger vid handen att en 35-åring som flyttar en pension om 525 000 kronor till Avanza kan spara drygt 1,5 miljoner fram till pensionen jämfört med att ligga kvar hos en traditionell aktör. Det motsvarar ganska många goda middagar eller solsemestrar. Eller varför inte en riktigt snabb rullator på ålderns höst? Utöver den materiella aspekten finns även en mer existentiell anledning att ta makten över ditt pensionssparande. De allra flesta av oss pensionssparare är varken omyndiga eller dementa (än). Det är därför provocerande att så många traditionella pensionsaktörer vill intala oss att vi är det.
Ovanstående stycke är givetvis i delar en partsinlaga eftersom Creades är stor ägare i Avanza som är en av de moderna pensionsaktörer (det finns flera!) som med inga eller låga avgifter även har tilltro till att deras kunder är kapabla att välja hur den egna pensionen skall placeras. Saken blir inte sämre av att dessa aktörer därtill erbjuder sina kunder möjligheten att fritt placera i såväl enskilda aktier som ett mer eller mindre komplett fondutbud (och inte bara ett begränsat antal egna och/eller dyra fonder).
För egen del utgör aktier i Creades (genom pensionsförsäkring i Avanza) en betydande del av mitt pensionssparande. Det kan därför vara rimligt att nämna några ord om Creades utveckling som ju trots allt bör vara huvudfokus i denna kvartalskommentar. Under årets tredje kvartal ökade Creades substansvärde per aktie med 2 procent, att jämföras med Stockholmsbörsen (OMXSGI) som ökade med 4 procent under samma period. Sedan årsskiftet har substansvärdet ökat med 10 procent och vi ligger därmed över vårt absoluta avkastningsmål om 7,5 procent på årsbasis men fortfarande efter Stockholmsbörsen som avkastat 15 procent sedan årsskiftet.
Den noterade delen av portföljen (SEK +880 mn / +14%) har haft en fullt acceptabel utveckling under året. Vårt enskilt största innehav Avanza (SEK +468 mn / +13%) har under perioden levererat ett godkänt resultat både kursmässigt och verksamhetsmässigt. En milstolpe passerades under kvartalet då Avanza numera har över 2 miljoner kunder. Att ha en kundrelation med cirka en femtedel av alla svenskar är givetvis en framgång i sig, men samtidigt finns det ett stort och viktigt kvarvarande arbete att göra då många av Avanzas kunder idag fortfarande har en betydande del av sin privatekonomi kvar hos traditionella aktörer med ålderdomlig distribution, höga avgifter och en förkärlek för att sälja just sina egna fond- och sparprodukter. Detta är knappast att ha kundens bästa för ögonen. Pensionsområdet som nämns i inledningen är ett av flera exempel. Avanza har sedan vd Gustaf Unger tillträdde i våras arbetat intensivt med att formulera bolagets framtida fokus och riktning med målet att nå en marknadsandel väsentligt högre än dagens ~8%av sparmarknadens kapital. Till viss del sker detta redan med automatik eftersom bolaget tar nästan tre gånger så mycket (22%) av nytt, inkommande sparkapital men utvecklingen borde kunna gå snabbare ändå. Lyckas man är detta goda nyheter inte bara för Avanza utan även för Sveriges sparkunder! Verksamheten inom den Aktiva förvaltningen (SEK +395 mn / +19%) fortsätter gå starkt och levererar tydligt över jämförelseindex så här långt. Seafire (SEK -10 mn /-17%) har en historik som ett innehav inom ramen för den Aktiva förvaltningen men efter en längre period av ej tillfredställande utveckling tog Creades i början av året beslutet att ta en mer aktiv roll i bolaget, inklusive att besätta rollen som ordförande. En ny vd, Daniel Repfennig, tillträdde i augusti och vi har hög tilltro till att de åtgärder som nu genomförs skall leda till en tydlig kursmässig förbättring med tiden. Under kvartalet fattades det formella beslutet att avveckla och avnotera Creaspac och återföra bolagets likviditet till aktieägarna. Creades har i samband med det erhållit SEK 522 mn, med förväntan att erhålla ytterligare cirka SEK 20 mn när likvidationsförfarandet är avslutat vilket beräknas ske i början av 2025. Från och med denna kvartalsrapport redovisas det kvarvarande innehavet i Creaspac som en del av posten Övriga onoterade värdepapper i substansvärdesrapporten.
Creades onoterade innehav (SEK +37mn / +1%) bidrar nu positivt till substansvärdesutvecklingen sedan årsskiftet. De allra flesta större innehav har levererat väl under året, där i synnerhet Apotea (SEK +42 mn /+18%) utmärker sig med starkt operationellt momentum. Färska siffror från e-handelsbarometern visar att den totala e-handelsmarknaden växte med 3 procent under årets andra kvartal (den senaste mätperioden), men just marknaden för apoteksvaror växte med hela 20 procent under samma tid och är därmed det segment som växer i särklass snabbast. Som ledande aktör inom e-handel avapoteksvaror gynnas givetvis Apotea av den medvinden och bolaget får därutöver en extra skjuts av att de senaste årens investeringar inom logistik och automation nu tydligt bär frukt i form av ökad effektivitet. Instabee (SEK -70 mn / -13%) och Stabelo (SEK -33 mn/ -22%) utgör undantagen bland de större onoterade innehaven då de är ensamma om att bidra negativt till substansvärdet sedan årsskiftet. Den operationella utvecklingen inom båda dessa innehav går dock tydligt åt rätt håll där Instabee nu i allt större utsträckning skördar de positiva effekterna av samgåendet mellan Instabox och Budbee och målet om att under hösten nå lönsamhet och positiva kassaflöden är på god väg att infrias. Även Stabelo utvecklas i rätt riktning, givetvis hjälpt av den senaste tidens räntesänkningar som påverkar bolaget positivt både genom att bolaget nu kan erbjuda sina kunder tydligt bättre villkor än konkurrenterna och även genom att aktivitet och prisbild på bostadsmarknaden bör förbättras över tid.
Vid utgången av årets tredje kvartal uppgick Creades kassa till SEK 687 mn och vår likviditetsposition är därmed mycket god. Vi upplever en något mer aktiv marknadsmiljö på såväl de noterade som onoterade marknaderna och vi ser fram emot att ta oss an årets sista kvartal med fullt fokus på att förbättra vår absoluta avkastning ytterligare och förhoppningsvis även stänga det förargliga gapet vad gäller den relativa avkastningen mot index.
Med önskan om en god höst och på återhörande,
John Hedberg
Verkställande direktör
Ingmar Bergmans gata 4,
114 34 Stockholm, Sverige
info@creades.se
+46 8-412 011 00
Prenumerera på pressmeddelanden