Bästa aktieägare,
Jag har alltid gillat hösten. Där andra årstider svekfullt ställer löften som sällan infrias – tänk iskalla vårdagar, regniga sommardagar och slaskiga vintrar – är hösten pålitlig i sin leverans mot, möjligen lågt ställda, förväntningar. Om övriga årstider är att likna vid förhoppningsbolag ser jag hösten som ett tydligt och stabilt kvalitetsbolag.
Jag är inte ensam i min vurm för hösten. Nobelpristagaren Albert Camus har poetiskt uttryckt det som att ”Hösten är en andra vår där varje blad är en blomma”. Denna kombination av blomstertid och skördetid är även passande som beskrivning av Creades tredje kvartal och en portfölj där vissa innehav fortsätter ge rik skörd och andra tagit sig igenom lite tuffare tider för att nu åter vädra ny blomstertid.
Avkastningen på substansvärdet efter årets tredje kvartal uppgår till +16 procent vilket är tydligt över vårt absolutmål om att avkasta över 7,5 procent på årsbasis. Vi överträffar även vårt relativmål om att slå Stockholmsbörsen (OMXSGI) som avkastade 10 procent under samma period.
Utvecklingen drivs i huvudsak av den noterade delen av portföljen (+20% / SEK +1 752 mn). Vårt enskilt största innehav Avanza (+13% / SEK +709 mn) fortsätter utvecklas starkt. Under kvartalet har Avanza rekryterat Christian Sillesen som Danmarkschef och även lanserat en modern, diskretionär förvaltningstjänst i form av Sigma. Silex1 (+110% / SEK +991 mn) står för det viktigaste bidraget till substansvärdet under året och även här är aktiviteten hög med investeringar för utökad kapacitet i såväl Järfälla som i den nya amerikanska produktionsanläggningen i Pennsylvania. Seafire, Apotea och den Aktiva förvaltningen presterade samtliga bättre än index under kvartalet. Klarna fortsatte dessvärre sin negativa värdeutveckling och bolaget har mycket att bevisa i samband med kommande kvartalsrapporter.
Den onoterade delen av Creades portfölj (+4% / SEK +106 mn) tog igen en hel del mark under kvartalet med följden att avkastningen hittills i år nu är positiv. StickerApp (+3% / SEK +20 mn) har återigen fått ordentlig fart på tillväxten och lönsamheten stärks i takt med att den amerikanska produktionen får upp ångan. Instabee (-6% / SEK -24 mn) har hittills i år bidragit negativt, men kvartalet bjöd på en tydlig förbättring med tilltagande positiv utveckling på samtliga geografiska marknader.
Hösten har alltså bjudit på blomstertid för våra två största onoterade innehav, men även lite snålblåst för bland annat Lumene (-6% / SEK -15 mn) som genom en kombination av en generellt svagare marknadsutveckling och leveransutmaningar under kvartalet nu bidragit negativt till substansvärdet under året. Våra mjukvarurelaterade bolag Mentimeter (-37% / SEK -82 mn), Findity (-12% / SEK -16 mn) och Kreditz (-38% / SEK -16 mn) har haft en stabil eller god utveckling under kvartalet men vårens betydande nedskrivningar till följd av AI-oro gör att substansvärdesbidraget hittills i år fortsatt är negativt.
I vår förra rapport per halvårsskiftet uttryckte vi en försiktig optimism rörande den framtida marknaden. Den grundsynen består, om än med tydliga brasklappar för den svårbedömda geopolitiska utvecklingen, ett galopperande kapitalbehov för AI-relaterade investeringar och därtill en oroväckande långränteutveckling.
Om du tycker att min profetia om den kommande marknadsutvecklingen i föregående stycke är svag eller kanske till och med feg måste jag ge dig rätt. Till mitt försvar vill jag dock anföra att vi på Creades inte ser som vår uppgift att försöka förutse marknaden från ett kvartal till nästa – Vi skall lägga vår tid på att hitta och investera i enskilda bolag som skall utvecklas väl över lång tid.
Tack vare vår struktur som noterat bolag som investerar sitt eget kapital har vi lyxen av att kunna kombinera långsiktighet med ett snabbt, opportunistiskt agerande. Den flexibiliteten värderar vi högt, i synnerhet i osäkra tider som dessa där nästa dag kan bjuda brittsommar likaväl som höststorm.
Med förhoppningar om det förra men beredskap för det senare önskar jag oss alla ett gott avslutande kvartal och ser fram emot att höras till årsskiftet,
John Hedberg
Verkställande direktör
1) Silex redovisas som onoterat fram till 7 maj då aktien noterades
Ingmar Bergmans gata 4,
114 34 Stockholm, Sverige
info@creades.se
+46 8-412 011 00
Prenumerera på pressmeddelanden